2025年底，科创板迎来了第600家上市公司。这一数字背后，承载着中国资本市场服务科技创新的6年探索：总市值突破10万亿元，募资总额超1.1万亿元。
从0到600，科创板的成长轨迹不仅仅是数字的叠加，更是中国金融体系支持科技创新理念的实践深化。“硬科技、包容性、吸引力”，三个关键词恰如其分地勾勒出这块“试验田”的特征轮廓。
7年前，科创板的设立被视为中国资本市场改革的“破冰之举”。其诞生于国内经济转型升级的关键节点，承担着疏通资本与科技对接渠道、培育硬科技企业的历史使命。如今，这片“试验田”已初步形成特色鲜明的市场生态——聚焦新一代信息技术、生物医药、高端装备等硬科技领域，允许未盈利企业、特殊股权结构企业上市，设置科创成长层……一系列制度创新，重构了科技企业登陆资本市场的门槛与路径，并为增量制度改革提供了更可控的“试验空间”。
当前，科创板的“硬科技”底色日益鲜明。据统计，科创板公司研发投入占营业收入比例平均超过10%，高于其他板块。专利数量持续攀升，累计形成发明专利超13万项，并汇聚了一批在细分领域具有国际竞争力的企业。这种专注并非偶然，而是科创板定位使然——它不追求企业数量规模，而是注重科技“成色”。从半导体材料到创新药研发，从工业软件到商业航天，科创板上市企业正成为中国突破“卡脖子”技术的先锋力量。
何以成就“硬科技”底色？制度包容性正是核心支撑。从全球实践看，资本市场服务能不能覆盖优质未盈利科技型企业，是市场各方判断制度包容性、适应性的标识性因素。科创板将对企业盈利要求的刚性约束，替换为对科技研发能力、创新成色与市场前景的关键考量，本质上正是对科技研发规律和初创企业发展特点的尊重。同时，科创板接纳红筹企业、特殊股权结构企业，进一步扩大了市场覆盖范围，使得更多类型的创新主体能够借助境内资本市场成长。
在市场制度的先进性与创新主体的优质潜力相互促进下，科创板展现出强劲的聚合效应，已成为境内科创企业上市和全球资本配置的关键平台。同时，其相对市场化的定价机制、更为灵活的交易制度，进一步增强了市场活力。更为重要的是，科创板形成了一个正向循环，即上市为企业注入成长动力，投资者共享创新红利，市场持续吸引优质资产。这种良性互动正是资本市场赋能实体经济的有效体现。
科创板只是一个缩影，紧随新一轮科技产业浪潮奔涌，中国金融体系服务科技创新的系统布局正全面铺开。近期，国家创业投资引导基金正式启航，标志着股权投资支持体系进一步完善。从多层次资本市场建设到引导基金运作，从银行科创金融产品创新到保险资金投向优化，一个全方位、多层次的科技金融生态加速形成，同时也体现出中国在新一轮科技革命中掌握主动权的战略意图。
然而，脉络框架清晰可见并不意味着道路已全然平坦。立足当下，我国金融服务科技创新仍有诸多亟待加力的领域。
首先，耐心资本比例有待提高。科技创新具有周期长、风险高、不确定性强的特点，但市场上追求短期回报的资金仍占相当比例。如何引导更多长期资本进入硬科技领域，仍是待解难题。其次，估值体系的科学性有待完善。部分科创板企业技术前沿性强、商业模式新，传统估值方法难以适用，导致市场定价有时偏离基本面，波动性较大。再次，退出渠道有待进一步多元化。科创板提供了重要的上市退出路径，但并购重组、股权转让等渠道仍需进一步畅通。最后，区域与行业覆盖的均衡性有待拓展。目前，科创板企业仍集中于东部发达地区，中西部和东北地区代表不足；部分基础研究领域和早期技术企业，获得资本支持仍较为困难。
面向未来，笔者认为，金融体系服务科技创新需在六方面进行深化。一是完善长期资本引导机制，通过税收优惠、政策扶持等方式，鼓励保险、养老金等长期资金投向科技创新；二是构建符合科技企业特点的估值体系，加强行业研究，提升市场定价效率；三是拓宽多元化退出渠道，促进并购市场发展，降低科技企业股权融资的流动性风险；四是强化区域均衡布局，通过区域性股权市场、专项基金等方式，支持中西部和东北地区科技创新；五是加强基础研究支持，对“从0到1”的原始创新给予更多耐心和资源；六是深化国际合作，吸引全球资本参与中国科技创新，同时，支持中国科技企业融入全球创新网络。
随着第600家公司敲响上市钟声，中国金融服务科技创新的故事正翻开新的一页。一个更加成熟、包容、高效的科技金融生态，将为中国式现代化注入源源不断的创新动能。