即便日本央行已经加息至1995年以来的最高水平，日元疲弱态势却仍在持续。上周，日元对美元汇率一度跌至158.18日元兑1美元，是近一年多来最低点；10年期新发国债收益率也一度上涨至2.125%，达到1999年2月以来的最高水平。有分析师表示，从宏观层面来看，日本央行的渐进式加息短时间内难以改变日本实际利率为负的事实，其对日元的支撑作用还将被国内大规模财政刺激所削弱，因此2026年日元或继续处于弱势区域。
自2024年3月结束负利率以来，日本央行已累计加息4次，日元汇率却不升反降。背后的主因在于，自从高市早苗当选首相后，其宣布大规模财政刺激计划引发市场对日本政府债务可持续性的担忧，日元不断承压下行。另外，尽管日本央行于去年12月将政策利率上调至0.75%，但由于未就后续紧缩路径给出明确指引，叠加美联储虽开启降息周期但美日利差仍处高位，日元未能获得有效支撑。
市场普遍预测2026年日本央行还将有两次加息，但对日元能否因此步入上行通道存在分歧。市场中对日元的看涨派表示，随着美国经济放缓及美联储降息，美元对日元汇率将在2026年第一季度跌至140。不过2026年下半年，美国经济复苏可能重新激活套利交易，使日元再度承压，2026年底美元对日元汇率将反弹至147附近。美国银行预测，美元对日元汇率将在2026年一季度突破160，随后持续下降到年底将稳定在155附近。
对日元看跌派则表示，日本经济的深层困境成为日元承压下行主因。近年来，日本经济增长动能减弱、财政赤字高企以及商品与服务贸易双双录得逆差，持续削弱日元的基本面支撑。尽管日本央行步入加息周期，但经济内生动力不足、债务可持续性风险限制了日元的避险吸引力，使其持续承压。
摩根大通预测认为，高市早苗的扩张性财政政策将加大日元的下行压力；此外日本央行加息预期已被定价，日元更倾向于贬值。其预计到2026年底，美元对日元汇率将涨至164。巴克莱银行也看跌日元，认为日本新政府的扩张性财政政策与“鸽”派货币政策倾向将持续压制日元汇率，预计美元对日元汇率2026年底将涨至158。
三菱UFJ摩根士丹利证券的首席外汇策略师植野大作表示，日本央行正在对超级货币宽松“踩下刹车”，但日本政府却在踩下财政扩张的“油门”，日本通货膨胀率可能会保持高位。其预计到2026年12月，日元对美元汇率将再次跌至160日元。日本福冈金融集团的首席策略师佐佐木融也认为，随着美元走强，日元在2026年可能会出现贬至1美元兑165日元左右的情况。
日元持续贬值将进一步增加进口成本，令日本消费者生活负担加重。数据显示，日本食品“涨价潮”在新年并未平息，2026年全年预计将有约1.5万种食品涨价。日本帝国数据库公司对全国195家主要食品和饮料生产商展开调查，询问其今年价格调整意向。结果显示，2026年1至4月，日本将有3593种食品上调价格，平均涨幅为14%，包括冷冻食品、大米制品和方便面等。从5月开始，预计每月将有约1000种食品涨价，全年累计将达约1.5万种。